5月21日，在一次公开的虚拟会议上，美国证券交易委员会的23名成员投资者谘询委员会辩论并支持了作为业主小组委员会的投资者期待已久的建议委员会开始认真努力更新发行人的报告要求，以包括实质性、决策有用性、环境、社会和治理(ESG)因素。同一天，贝莱德股东在一场虚拟的年度会议上进行了辩论作为贝莱德投资和投资管理的新标准，这家全球最大的资产管理公司是否能兑现其首席执行官拉里•芬克(Larry Fink)大肆宣扬的可持续发展承诺这篇)。尽管围绕ESG因素制定新的基于原则的美国证券交易委员会披露规则的道路可能漫长而不确定，但小组委员会的建议为公司准备目前要求的美国证券交易委员会文件和自愿可持续发展报告提供了有用的考虑。
建议的要点包括:
- 投资者将ESG信息视为重要信息，但无法获得一致的信息。在叙述了投资者咨询委员会在2016年、2018年和2019年的三次会议上讨论了ESG披露的主题后，小组委员会指出，“我们一直听到……投资者认为某些ESG信息对他们的投资和投票决策很重要，无论他们的投资任务是否包括‘特定的ESG’战略”，以及“无论发行人的业务线、模式或地理位置如何，这些信息对投资者都很重要”。对于每个发行人来说都是不同的。然而，尽管有大量的数据，却缺乏可作为其中一些决定基础的材料、可比较的、一致的信息。”
- 不受监管的第三方ESG数据提供商市场负担沉重，令人困惑，无法满足投资者或发行人的需求。该小组委员会补充说:“由于美国以外的披露方式参差不齐，而且美国缺乏明确的披露义务，第三方ESG数据提供商(其中许多提供评分或评级系统)如雨后春笋般涌现，填补了公司公开披露的信息与投资者寻求做出投资和投票决定的信息之间的空白。”……过多的ESG数据提供商，都有不同的标准和标准，给美国发行人带来了沉重的负担。每个数据提供者使用不同的信息源来进行分析并生成工作产品。公司被来自多个数据提供商的ESG信息请求所淹没，这使得负担有时达到几何比例。忽视这些报告、未完整填写报告或无法以“是”或“否”回答特定问题的公司，有可能被评为较低评级或被授予较低的ESG评级或分数。在接受投资经理的评估时，这可能会直接影响到它们的股价和获得资本的能力，这些投资经理是否有esg相关的投资授权。我们已经了解到，发行方如果没有为多个数据提供商的广泛报告请求分配足够的时间或资源，就会面临风险。”
- 发行人披露ESG信息的方式差异很大．小组委员会还观察到，“发行人本身采取了各种方法来提供与ESG相关的信息。有的发表长篇独立报告;其他公司则在年报或SEC第34法案文件中包含ESG相关信息;一些机构根据第三方标准提供信息，如GRI、可持续会计准则委员会(SASB)、气候相关财务披露工作组(TCFD)等。其他公司不直接报告，而是回复ESG数据提供商要求的第三方调查，这些调查反过来向投资者提供ESG信息或评分系统。一些发行人采用所有这些方法和其他方法的组合。问题是，尽管有大量信息混杂在一起，但市场上缺乏一致的、可比较的实质性信息，所有人——发行人、投资者和监管机构——都感到沮丧。”
- 证交会意识到了这个问题，也意识到了谨慎行事的必要性。小组委员会报告称，“美国证券交易委员会主席Jay Clayton和美国证券交易委员会公司财务部门主管William Hinman最近就ESG披露主题发表的声明明确表示，他们理解ESG因素在投资决策中的出现、这个生态系统中ESG数据提供商的存在，以及许多人呼吁发行人对ESG披露采取监管、统一的方法。”克莱顿主席在去年11月向本委员会发言时指出:我提到过很多人,我几乎所有的关键的兴趣点信息披露监管的问题包括(1)公司使用什么数据做出决策和(2)投资者使用什么数据做出投资决定……我也认识到,即使这两个问题可能会导致复杂的答案,包括因为(1)并不是所有的企业在同一部门在决策中使用相同或类似的数据,(2)投资者分析也差别很大。特别是在“E”、“S”和“G”领域，投资分析的方法似乎差别很大，在某些情况下，除了在一个或多个特定时间框架内的投资业绩外，还包括其他目标。Hinman董事[还]认识到投资者对可持续发展或ESG披露的兴趣，以及这些广义术语所涵盖的主题的广度。他特别指出，“这些问题的广泛性说明了灵活的披露制度的重要性，这种制度旨在针对特定公司获取实质性的、对决策有用的信息。”
- 美国证券交易委员会建立综合的ESG披露报告要求将产生多重好处。小组委员会随后提出了五个理由，建议委员会及时采取行动，解决投资者对相关的、重要的、对决策有用的ESG披露的需求:
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- 投资者需要可靠的、实质性的ESG信息，以作为投资和投票决策的基础。
- 发行人应直接向市场提供与ESG问题有关的重要信息，供投资者作出投资和投票决定。
- 要求披露重大的ESG信息，将使发行人之间的竞争环境更加公平。
- ESG披露要求将确保资金流向美国市场和各种规模的美国发行人。
- 美国应率先披露重大ESG信息
小组委员会最后指出:
“我们认识到，任何新的报告制度都是困难的，并伴随着相关的诉讼风险。但是，构建良好的、基于原则的报告，使每个发行人，无论其行业或业务线，都能列出与重大ESG因素相关的风险、策略和机会，应该与目前披露的业务风险、策略和机会没有什么不同。ESG事项是每个发行人业务的重要组成部分，对每个发行人来说都是独一无二的。在某种程度上，这种披露需要前瞻性分析，而实质性的，我们注意到实质性的前瞻性披露已经嵌入到美国证券交易委员会的披露制度中，例如，在并购讨论的背景下，围绕预计协同效应的并购交易披露，以及形式财务报表。”
SEC主席克莱顿表示，他将审查委员会的建议，但并未支持就ESG事宜制定明确的监管政策。在他的准备的讲话克莱顿主席向委员会重申了他去年11月关于将E、S和G事项合并的想法，并指出:“E、S和G是完全不同的披露事项篮子，将它们放在一起会降低披露的有用性，包括投资者对此类披露的理解。”海丝特·皮尔斯专员表达了对委员会的建议和采用新的ESG披露框架的总体可取性有更深的保留。Peirce专员认为，目前的证券披露框架结构已经适当，可以向投资者提供重要信息，但他邀请委员会提请委员会注意"有必要披露的零散信息"。